Del euríbor negativo al techo de 2023: una década de vaivenes en el índice hipotecario
La media anual del euríbor a 12 meses pasó de seis años consecutivos por debajo de cero a la subida más rápida de su historia, con un techo en octubre de 2023 y un descenso posterior tras el giro del BCE. La serie, que llega hasta el último ejercicio cerrado, resume una década decisiva para las hipotecas variables españolas.
El euríbor a 12 meses, la referencia que fija el coste de la mayoría de las hipotecas variables en España, cierra su última década con un recorrido que va del suelo negativo al techo más alto desde 2008 y de vuelta a un descenso todavía en marcha. La serie de medias anuales, verificada hasta el último ejercicio cerrado en 2025, permite recorrer ese ciclo completo sin depender del dato de un solo día.
Entre febrero de 2016 y marzo de 2022, el índice permaneció por debajo de cero durante seis años consecutivos. Las medias anuales de ese tramo lo confirman: -0,145% en 2017, -0,173% en 2018, -0,215% en 2019, -0,303% en 2020 y -0,491% en 2021, el año más negativo de todos. Un euríbor negativo no significa que el banco pague al hipotecado: el diferencial pactado en la escritura se suma al índice, de modo que un euríbor de -0,5% con un diferencial de +1% da un tipo final del 0,5%. Ese periodo prolongado respondió a una política de emergencia del Banco Central Europeo, con tipos oficiales en mínimos y compras masivas de deuda para combatir el riesgo de deflación tras la crisis del euro, no a la norma histórica del índice.
El giro llegó con una velocidad sin precedentes. En enero de 2022 el euríbor todavía cotizaba en negativo, con un -0,477%. Pero once meses después, en diciembre de 2022, ya marcaba 3,018%: tres puntos y medio de subida en menos de un año, la más rápida de toda su historia. El ascenso continuó hasta octubre de 2023, cuando el índice tocó 4,16%, su nivel más alto desde 2008. La media anual de 2023 se situó en 3,865%, el año de mayor coste de toda la serie disponible.
Ese movimiento no fue una anomalía del euríbor, sino su función habitual: el BCE fija el precio oficial del dinero, pero el euríbor recoge lo que los bancos del panel que administra el European Money Markets Institute esperan que ese precio haga. Por eso el índice se adelanta a las decisiones oficiales, subiendo antes de que el BCE mueva ficha y bajando también antes de que lo confirme. La subida de 2022-2023 respondió al intento del BCE de frenar la inflación posterior a la pandemia y a la invasión de Ucrania, y el euríbor la incorporó a su cotización con antelación.
Ese desfase es clave para entender por qué el impacto en los hogares no fue inmediato. Las hipotecas variables se revisan cada doce o cada seis meses, sumando el diferencial de la escritura al valor del euríbor en la fecha de revisión. Una hipoteca firmada cuando el índice cotizaba en negativo llegó a su revisión anual ya en 2023, con el euríbor instalado en la zona del 4%, y ahí es donde se materializó el encarecimiento de varios cientos de euros mensuales que muchos hogares notaron entonces, aunque la subida del índice llevara ya más de un año en marcha.
Tras el inicio de las bajadas del BCE en junio de 2024, el descenso se dejó ver en las medias siguientes: 3,274% en la media de 2024 y 2,223% en la de 2025, el último ejercicio cerrado de la serie. El nivel queda muy por debajo del techo de octubre de 2023 y lejos también del máximo histórico de julio de 2008, cuando el índice llegó a 5,393% en vísperas de la crisis financiera, un techo que la posterior caída de Lehman Brothers hundió en semanas. El año en curso no figura en esta serie: una media anual a medias no es una media anual, y presentarla junto a las cerradas invitaría a compararlas como si fueran lo mismo. La próxima cita con capacidad de mover las expectativas sobre tipos es el dato definitivo del IPC de julio, previsto para el 14 de agosto, seguido del adelantado de agosto el día 28.