Depósito, principales y marginal: los tres tipos del BCE y el camino hasta el 2,25%

Cuando se habla de "el tipo del BCE" conviene precisar de cuál de los tres se está hablando, porque no son lo mismo ni se mueven siempre en paralelo. El Banco Central Europeo fija tres tipos de interés oficiales: el de la facilidad de depósito, el de las operaciones principales de financiación y el de la facilidad marginal de crédito. Desde marzo de 2024, el Consejo de Gobierno dirige la política monetaria a través del primero, el de depósito, situado en el 2,25% desde el 17 de junio de 2026. Los otros dos ya no se deciden de forma independiente: se fijan por diferencial sobre el depósito.

El de depósito es lo que el eurosistema paga a un banco por dejarle dinero a un día; es el tipo de referencia desde marzo de 2024. El de operaciones principales es el de las subastas semanales con las que la banca se financia contra colateral, y fue durante años la referencia histórica que muchos textos siguen citando por costumbre. La facilidad marginal, siempre la más cara de las tres, es el crédito a un día para un banco que necesita liquidez fuera de esa subasta semanal. Desde el 18 de septiembre de 2024 las principales se sitúan 15 centésimas por encima del depósito y la marginal 25 por encima de las principales; antes de esa fecha, el diferencial entre depósito y principales era de 50 centésimas, el doble. Es un detalle necesario para leer la serie histórica sin que parezca inconsistente: los saltos que se ven en la tabla oficial entre 2024 no responden solo a decisiones de política monetaria, sino también a este cambio de marco operativo.

La serie oficial del BCE, que lista las fechas de entrada en vigor de cada cambio y no las de su anuncio, arranca esta retrospectiva en julio de 2022, cuando el tipo de depósito volvió a cero. Llevaba en el −0,50% desde septiembre de 2019, y en terreno negativo desde 2014. Desde ese cero de julio de 2022, el ciclo de subidas contra la inflación llevó el depósito hasta el 4% en septiembre de 2023: catorce meses y un recorrido de cuatro puntos porcentuales completos. Ese 4% fue el techo del ciclo, y ahí se mantuvo mientras las principales y la marginal reflejaban entonces el diferencial más amplio, el de 50 centésimas, vigente antes del cambio de marco de septiembre de 2024.

Del techo bajó por ocho veces seguidas entre junio de 2024 y junio de 2025, hasta devolver el depósito al 2%. Ahí permaneció durante un año completo, sin cambios, hasta la decisión que entró en vigor el 17 de junio de 2026: una subida de 25 centésimas que dejó el depósito en el 2,25%. Es la primera subida desde septiembre de 2023, y la serie oficial no deja margen de duda: entre esa fecha y junio de 2026 solo hay bajadas y una pausa de un año en el 2%. Con el diferencial vigente desde septiembre de 2024, la subida arrastró también a los otros dos tipos: las principales quedaron en el 2,40% y la marginal en el 2,65%.

Como en cualquier decisión del Consejo de Gobierno, hay que distinguir dos fechas. La subida de junio de 2026 se anunció el día de la reunión, pero entró en vigor días después: es esa segunda fecha, la de entrada en vigor, la que recoge la tabla oficial y la que sostiene toda esta cronología. El mecanismo de fondo no ha cambiado: los tipos oficiales marcan el suelo del precio del dinero a corto plazo, y el euríbor se mueve alrededor de las expectativas sobre ellos.

La próxima reunión de política monetaria del BCE es el 10 de septiembre de 2026, acogida por el Bundesbank en Berlín, según el calendario del Consejo de Gobierno.