¿Es el bitcoin un activo refugio? Lo que dicen dos años de datos

Un activo refugio es aquel que conserva o incluso gana valor cuando el resto de los mercados sufre, porque el dinero busca dónde resguardarse cuando la bolsa cae. El oro es el ejemplo clásico: no necesita subir mucho, le basta con moverse en dirección contraria a la renta variable en los días en que esta se resiente. Esa es la prueba de fuego que conviene aplicar al bitcoin, y no la de si su precio sube o baja en términos absolutos.

En el tramo que cubren los datos disponibles, de algo más de dos años, el bitcoin cotiza en 63.500,59 dólares, un 0,89% por encima del nivel del mismo momento de ayer. El oro, por su parte, se mueve en 4.458,4 dólares, con un avance del 0,48% en las últimas veinticuatro horas. El S&P 500 cerró el viernes en 7.785,76 puntos, un 0,17% por debajo de su cierre anterior. A simple vista, en esta sesión concreta, ni el bitcoin ni el oro se han movido en sentido opuesto al índice estadounidense: los tres han oscilado en un rango estrecho, sin que la caída del S&P 500 haya provocado una reacción clara en ninguno de los otros dos activos.

La serie disponible, que arranca a mediados de 2024, muestra que el bitcoin cotiza actualmente un 49,68% por debajo de su máximo de las últimas 52 semanas, que alcanzó los 126.198,07 dólares, y un 9,96% por encima de su mínimo del mismo periodo, en 57.747,77 dólares. El oro, en cambio, se sitúa un 20,19% por debajo de su máximo anual de 5.586,2 dólares y un 34,69% por encima de su mínimo de 3.310,1 dólares. El S&P 500 apenas se aleja un 0,4% de su máximo de 52 semanas, en 7.816,7 puntos. Estas distancias ya apuntan a un patrón: mientras el índice bursátil ronda sus cotas más altas del año y el oro se mantiene relativamente cerca de las suyas, el bitcoin arrastra un recorte mucho más profundo desde su techo anual, lo que dificulta hablar de una trayectoria paralela o compensatoria respecto a la bolsa.

La volatilidad refuerza esa distancia. La amplitud de la sesión del bitcoin, medida entre su mínimo y su máximo del día, alcanza el 1,44%, frente al 1,15% del oro y el 0,43% del S&P 500. Un activo que se mueve, solo dentro de una jornada, más del triple que el índice bursátil de referencia difícilmente puede cumplir la función que se le atribuye a un refugio: la de aportar estabilidad cuando el resto del mercado la pierde. El oro, con una amplitud menor y más próxima a la del propio S&P 500, encaja mejor en ese papel, al menos en la sesión que reflejan estos datos.

Conviene no tratar a todas las criptomonedas como un bloque homogéneo. Ethereum cotiza en 1.902,96 dólares, con una subida del 1,29% en las últimas veinticuatro horas, ligeramente superior a la del bitcoin, pero su distancia respecto al máximo de 52 semanas es mucho mayor: un 61,59% por debajo de los 4.953,73 dólares que llegó a marcar, frente al 49,68% del bitcoin. Además, la amplitud de su sesión, del 1,97%, supera también a la del bitcoin. Dentro del propio universo cripto hay comportamientos distintos, y ninguno de los dos activos se ha movido en esta sesión en sentido contrario al S&P 500, que es la condición mínima que definiría un comportamiento de refugio.

El mercado bursátil español, mientras tanto, opera con un tono mixto y mayoritariamente bajista: de los 36 valores vigilados, 24 caen, 11 suben y uno permanece sin cambios, en una sesión marcada por la prudencia ante el fin de la tregua entre Estados Unidos e Irán, según recoge Expansión. El IBEX 35 se mueve con recortes, en los 20.101,9 puntos. Ninguno de estos movimientos, ni en la bolsa española ni en el S&P 500, ha coincidido con un comportamiento inverso claro por parte del bitcoin en esta jornada.

Por delante quedan citas que podrían aportar más episodios con los que seguir contrastando esta pregunta: el vencimiento de futuros y opciones en MEFF del 21 de agosto, el dato adelantado del IPC de agosto el día 28, los resultados de Inditex el 9 de septiembre y la reunión de política monetaria del BCE el 10 de septiembre. Cada uno de esos momentos de posible tensión en los mercados tradicionales servirá para observar, con los mismos criterios aplicados aquí, si el bitcoin se separa de la bolsa o si, como en esta sesión, tiende a moverse en la misma dirección.