La Fed sube el rango de los tipos al 3,75%-4,00%

La Reserva Federal elevó el 16 de septiembre de 2026 en un cuarto de punto el rango objetivo de los fondos federales, que queda situado en el 3,75%-4,00% desde el 3,50%-3,75% anterior, con efectos a partir del día siguiente. La decisión corresponde al Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano que define la orientación de la política monetaria estadounidense y que, a diferencia de lo que sugieren casi todos los titulares, no anuncia un tipo de interés, sino una banda de dos extremos.

El comité justificó el movimiento en el comportamiento de los precios. La inflación sigue elevada, según su propio diagnóstico, y la decisión pretende apoyar un retorno más rápido al objetivo del 2% que la Reserva Federal mantiene como referencia de estabilidad de precios. El resto del cuadro que describe el comunicado no apunta a debilidad: la actividad económica se expande a un ritmo sólido, el gasto interno ha sido resistente pese a una incertidumbre que sigue alta por acontecimientos geopolíticos, el crecimiento de la productividad es fuerte y la inversión en capital, robusta. En el mercado de trabajo, la creación de empleo ha ido al ritmo de la población activa y la tasa de paro apenas ha variado.

La distinción entre una banda y un tipo único no es un tecnicismo. El objetivo de la Fed es el tipo al que los bancos se prestan reservas entre sí a un día, un precio que se forma en el mercado y que el banco central no puede decretar. Lo que hace es delimitar el terreno: fija un suelo y un techo y después administra las condiciones para que las operaciones efectivas se negocien dentro de esa banda. Cuando se dice que «la Fed ha subido los tipos al 4%», se está tomando el extremo superior del rango por el conjunto de la decisión.

Las herramientas con las que se sostiene ese corredor son precios administrados que el comité ajusta a la vez que el rango, y que con esta decisión rigen desde el 17 de septiembre. El tipo que la Reserva Federal paga a las entidades por las reservas que mantienen depositadas en ella queda en el 3,90%, y es la palanca principal: ninguna entidad tiene incentivo para prestar a otra por menos de lo que le rinde el dinero parado en el banco central. Por debajo, la operación con la que retira liquidez a un día se remunera al 3,75% —el extremo inferior de la banda—, con un límite de 160.000 millones de dólares por contraparte y día, y es la que marca en la práctica el suelo. Por arriba, el préstamo contra garantías a un día se ofrece al 4,00%, el mismo nivel en el que queda el crédito de la ventanilla de descuento, y funciona como techo: nadie paga por financiarse más de lo que le costaría acudir al banco central.

El movimiento de 25 puntos básicos es el escalón habitual con el que el comité recorre ese terreno. Un cuarto de punto desplaza simultáneamente los dos extremos de la banda y, con ellos, los tipos administrados que la sostienen, de manera que la estructura del corredor se mantiene intacta y lo que cambia es su altura. De ahí que el anuncio se formule siempre en términos de rango: 3,75% en el extremo inferior, 4,00% en el superior.

La mecánica explica también por qué el tipo efectivo de los fondos federales, el que realmente se observa cada día en el mercado, rara vez coincide con ninguno de los dos extremos anunciados. Es un precio negociado entre entidades privadas, y la decisión del comité determina el espacio en el que puede formarse, no su valor exacto. Quien quiera medir el efecto de la subida ha de mirar dónde se asienta ese tipo efectivo dentro de la banda, y no sólo el número que encabeza los titulares.

En el calendario inmediato de los mercados españoles figuran el vencimiento de futuros y opciones en MEFF, el 18 de septiembre; el descuento de dividendo de Unicaja, el 22 de septiembre; los resultados de Solaria, el 24 de septiembre; y el dato adelantado del IPC de septiembre, el 29 de septiembre.